首先低市盈率的出現很多時候是企業所處的行業或者自身出現了一些問題才低的。例如最近的企業行業，機械行業，家電行業都有人說了，你想想，假如企業行業都成長良好，那么就是成長股了，而成長股可以說全部都是高市盈率的。

所以低市盈率投資首先要分清楚，尼瑪這個市盈率正不正常？是玩你的低還是暫時的低？因為有些企業市盈率就沒有高過？很難高。就像有的人本來就是個矮子，不管他站是站在姚明身邊還是站在一個170cm的身邊都是低。但是有的只是站在姚明身邊低，可是到你身邊他可是180cm的人那就是高了。我的意思想說明市盈率無所謂高低，只能比較才知道。比如你說12倍市盈率是低還是高?很難說啊。
那么如何判斷企業市盈率高低來進行投資呢？我們知道，以前市盈率低不代表未來低?因為對于未來我們很難預測也沒辦法預測。所以對于過去的市盈率也只能進行參考。不能作為唯一的判斷標準。同行業的企業市盈率判斷也有不準的時候，因為同一個行業里的企業優劣不同，優秀的企業市盈率肯定要高點，但是高多少才準呢？很難判斷。所以對市盈率低到多少合理確實難判斷。

格雷厄姆有一個判斷標準可能有點用：那就是用pe的倒數和3A級的債券收益率的2倍進行比較。比如說債券收益率是5%，那么合理的市盈率應該是10倍！低于10倍就值得買入。那我們假設有一堆低于10倍的pe的企業讓你選擇。是不是全買就可以睡大覺了，來年醒來收錢就是了呢？打個比喻:同樣是2塊錢的一條魚和一個番薯，價格一樣，那么不管其具體的性質，直接全種地里就可以了，明年收就可以了。那么大家知道肯定那條魚是不知道變成什么了。是吧！所以對于即便都是小于10倍的企業，也不能全部都買入，否則虧錢的概率也很大。

比如說A股里有很多的銀行股都低于10倍，但是就不能用pe而適合用pe估值。還有呢，除此之外還有什么要注意的呢？

至少要剔除st股吧，這些該破產該退市的垃圾一直都在，其市盈率完全沒用途。高了也不敢買低也不敢。因為他們使用來投機的。

至少要注意周期股吧。周期股只要行業沒到頂的時候，其每股收益是一直漲的，那么pe會越低。但是哪天突然行業崩潰了，其每股收益也是急劇下降，pe反而增大了。這些股可以看看有色金屬啊這類行業。有的pe到1000多倍才是選擇進入的機會。而周期股對行業的興衰把握很難。比如最近的機械行業里面的三一重工啊什么我就不敢買。

至少要排除資本支出性高的企業（包括多元化企業），這類企業pe是本生就低的。因為高資本支出才能賺取一點點錢。市場也好，什么也好都不能給他高的pe。比如說最近低pe的海螺水泥。賺的錢還不夠買固定資產。這類股及有欺騙性。有的股甚至都上市這么久都沒超過10市盈率。你10倍買入簡直就是被套死了。賣出只能虧損賣

所以假如低于10pe的股票排除了周期股，st股，銀行股，高資本支出股，同時基本面可以的。我覺得是可以買入的。可惜，A股里似乎還不多這樣的股。

 最后總結：低市盈率能欺騙你，一般高支出，高負債，高能耗的行業里的企業基本都是低市盈率的，不要被他們騙了，因為他們都是高風險的。所以低市盈率很正常。

附錄：投資也要盡量避免“三高”型的企業：高投入、高負債、高能耗。它們往往制約著行業的高成長。當然，這里講的是“天然三高”。專指行業本身固有的，與生俱來、終生伴隨的特性，而非單個企業主觀的個別的行為。   

    我把A股和港股近四千家上市公司按行業中類分別研究，發現有些行業二十年來一只大牛股也未產生過，有些行業牛股產生甚少，有些則牛股成群。原因當然是多種多樣的，比如產品售價受管制，產業規模受限制等等。但其中重要一點，還是與行業是否命犯“三高”有關系。

    從長遠來講，但凡成長性不太強的行業，多多少少屬于“一高”或“三高”。

    例如屬于“高投入”的鋼鐵、汽車、發電、航空、高鐵、高速公路、機場、港口、采礦等行業，創建時一次性投入就是巨大的數字，以后還貸都是艱難的任務，何況還要收回成本再轉向盈利。它們同時又是重裝備型，需要不斷地更新設備，如建新高爐、買新飛機，等等。為了維持再生產，它們的資本性開支又很大。長此以往，成本如山一般壓在背上，利潤自然就很難跑快了。

    銀行不屬于“高投入”，也不屬于“高能耗”。但它與地產業一樣是天然“高負債”行業。雖然它在世界上有諸如“永遠的朝陽行業”、“萬業之母”等響亮的名號，在中國又屬于壟斷型行業，但“高負債”的宿命是“高風險”，也意味著資本金總是不足，貸款規模一大，就要向股東圈錢。可別小看了配股集資，你的很多分紅很多回報又被它變相拿回去了。從成長性來說，從嚴格意義上來說，牛股是有一些，但并不是最好的投資品種。它和大多數地產公司一樣，看起來很美，實際股東賺的并不多。長期數據是有力地說明。  

   “高能耗”行業中的化工業，竟然大部分是成長性“劣馬”。不僅在油價、煤價飆升時是如此，能源價格平穩時這個行業的表現也不怎么樣。它是那種“三高”俱全的行業。

    其實說到底,“三高”型企業的要害就是缺少自由現金流。而在財務數據和投資回報中，有什么比自由現金流更為重要的呢？

    可能有朋友會說，“三高”型行業大多數是周期性行業，它們有些在短期內牛得不得了。這是事實，如果你有本事做好周期性股票，那就又當別論。然而即便如此，周期性投資也絕不輕松。

（責任編輯：張曉軒）