⒉ 波段性底部與回擋低點時的低換手率：此狀況的低換手率，與上述不同點在于當前行情是處于多頭市場，即72，120或250日均線呈多頭的上行排列，主力資金已積極介入并持有了一定的籌碼，回調(diào)僅是技術性的震倉或洗盤，目的是再次吸納或清出浮動籌碼，提高參與者的平均持股成本等，以便未來拓展獲利空間。當行情作波段性調(diào)整時，多數(shù)人喜歡用傳統(tǒng)技術指標或黃金比來預測可能的下跌位，但一些重要的技術點位常常被主力刻意打破而失效的情形是常有的事，使人在技術上產(chǎn)生諸多疑惑。而‘換手率’在此時卻顯得極有效真實，往往成為行情分析洞悉莊家行為的主要控制因素：此時當平均成交量（換手率）逐步萎縮到某一極限，表明多空雙方衰竭：要賣的已賣出，不賣的短期也不會拋出，市場已沒有多少再原參與交易，莊家還有繼續(xù)打壓或洗盤的必要嗎？換言之，莊家震倉或洗盤目的基本達到！反轉繼續(xù)原趨勢上漲當是主旋律。此時的低換手率，通常在技術形態(tài)上會出現(xiàn)大家熟知的‘散兵坑’或‘芝麻點’，一旦價格企穩(wěn)帶量上漲，即是介入良機。如圖例一所示。“大的成交量可以被人為的制造而騙人，但萎縮的成交量，尤其是地量級的低換手則是最真實的”！原由即于此。
3. 在主升段拉升前的整理行情的間斷性低換手。莊家在拉升前，為免拉升時因拋壓過大而影響做莊甚至失敗，需要不斷地確認上擋的拋壓，而大部分籌碼能保持良好的安定性（即“鎖倉”），是莊家所希望。從技術上來說，若低換手間斷性地出現(xiàn)，是判斷鎖倉程度的唯一有效手段。顯然，這一階段中，如低換手間斷性出現(xiàn)，可以是主升段跟莊的訊號，參與一段快速而又刺激的漲升行情。
4. 股價高位高換手 高位高換手，是指股價在相對的高價位，換手率到達10%及以上的情形。但應分兩種情況具體分析對待，其市場意義也有較大差別。
⑴ 次高位高換手——次高位，如按莊家平均成本價的2倍（即漲幅度為100%），是莊家最可能出貨的目標價計，則當漲幅小于30%—40%的高點，可劃定為次高位。機構或莊家除運用常規(guī)手法洗盤外，在次高位的‘高換手洗盤’的方式也常被采用（對倒放量），且顯得更為有效：在連續(xù)幾日長陽上漲后，再度高開快速高走，甚至急沖漲停，但支持不久被打開，全天一路低走，換手陡然放大。如圖例一中南寧糖業(yè)（0911）， 99年3月28日，該股在漲幅不足30%的第一波10元進行高換手洗盤，當日股價上串下跳，振幅近10%，日換手23%！有誰能熬受得住？但此后6月6日僅以6%的換手即創(chuàng)出新高，股價輕松過頭！顯然這種次高位的高換手行情，其市場意義當是十分明朗的。次高位高換手洗盤后，股價通常會回擋，但也有例外。如遇控盤力較強的大莊或已被高控盤的大牛股，次高位高換手洗盤會在當日盤中完成，翌日股價再創(chuàng)新高，繼續(xù)強趨勢性上漲。如深南波（0012）今年3月10—15日的盤中走勢即是如此。⑵ 高位高換手：顯然與‘次高位高換手’相對應，‘高位高換手’是指漲幅距莊家成本30%—40%以上時的高換手情形，且換手也不局限于10%以上，6%—8%以上也是可能的，因為莊家出貨時常常非常隱蔽謹慎，盡量不露聲色。當出現(xiàn)高位高換手行情后，股價滯漲，原趨勢也發(fā)生明顯逆轉時，只有一個市場意義，莊家正在或已經(jīng)出貨！
5. 高位低換手 此種情況大多是股價漲幅較大，但平均換手率低，形成量價背離，明顯不足以維持高企的股價，但股價卻并不下跌（或跌幅較小），而保持一種高位橫向縮量整理形態(tài)。 這通常是高控盤股的特征，表明莊家短期內(nèi)并不急于出局，或志在高遠，尚有后續(xù)題材等……，一旦攜量向上突破，漲幅更為壯觀。如樂凱膠片（600135） 99年9月—2000年3月；中科創(chuàng)業(yè)（0048）99年7月—2000年2月行情；川投控股（600674）目前也具備這樣的特征。以上講解了換手率的市場技術意義和基本技法，但（疑惑）目前大部分分析軟件卻未設置‘換手率指標’，而僅在動態(tài)欄中顯示當日換手數(shù)據(jù)，不能用換手率來做歷史全程的技術分析，顯然其技術價值未被得到充分利用。當該指標與其他指標組合運用時，往往會提高這些指標的訊號質(zhì)量，尤其是如與成本分析類指標配合時，無疑成為黃金組合，其本質(zhì)性與效力性不可小視。
正由于換手率獨特的市場意義，它還與當前一些新的分析技術有著密切的關聯(lián)，如指南針的‘搏弈K線’，‘能量穿越PAK’等。換手率，也正被技術分析人士所大力關注和研究。關于‘搏弈K線’與‘能量穿越PAS’（或叫成本穿越）這兩個指標在分析家軟件上如何實現(xiàn)，筆者將專門介紹。 下面是換手率指標（HSL）簡介：該指標與成交量指標的圖形表達相似，即以柱線表示換手率的大小，并設置了兩條極具市場意義的基準線，當換手率大于或小于基準線時，指標柱線自動分別以粗細顯示，其‘散兵坑’或‘芝麻點’的技術形態(tài)便會形象展現(xiàn)。 ⑴‘基量’線：通常行情要得以持續(xù)上漲，其平均換手率ML應不低于該標準，它是上漲能量的基本保障，反之則因上漲乏力而滑落。 ⑵‘低換手’線：若換手低于該標準，行情處于無方向的泥潭中，或多頭行情回調(diào)相對低點，或處于行情大底的孕育中。當換手低于該線時，‘散兵坑’或‘芝麻點’的技術形態(tài)便自動顯現(xiàn)。
換手率高的三種情況和進行判斷判別因素
通過對深滬市場1000多只股票每日換手率的長期跟蹤和觀察，我們發(fā)現(xiàn)絕大多數(shù)股票的每日換手率在1%-25%之間。所謂換手率是指單位時間內(nèi)，某一證券累計成交量與可交易量之間的比率。其數(shù)值越大，不僅說明交投的活躍，還表明交易者之間換手的充分程度。換手率在市場中是很重要的買賣參考，應該說這遠比技術指標和技術圖形來得更加可靠，如果從造假成本的角度考慮，盡管交易印花稅、交易傭金已大幅降低，但成交量越大所繳納的費用就越高是不爭的事實。如果在K線圖上的技術指標、圖形、成交量三個要素當中選擇，主力肯定是最沒有辦法時才會用成交量來騙人。因而，研判成交量乃至換手率對于判斷一只股票的未來發(fā)展是有很大幫助的。從中能區(qū)分出換手率高是因為主力要出貨，還是主力準備拉抬是很重要的。
大量股票的日換手率集中在1%-20%之間，大約70%的股票的日換手率低于3%.也就是說，3%是一個重要的分界，3%以下的換手率非常普通，通常表明沒有較大的實力資金在其中運作。當一只股票的換手率在3%-7%之間時，該股已進入相對活躍狀態(tài)，應該引起我們的注意。7%-10%的日換手率在強勢股中經(jīng)常出現(xiàn)，屬于股價走勢的高度活躍狀態(tài)，一般來說，這些股票正在或者已經(jīng)廣為市場關注。日換手率10%-15%的股票如果不是在上升的歷史高價區(qū)或者見中長期頂?shù)臅r段，則意味著強莊股的大舉運作，若其后出現(xiàn)大幅的回調(diào)，在回調(diào)過程中滿足日最小成交量或者成交量的1/3法則或1/10法則則可考慮適當介入，當一只股票出現(xiàn)超過15%的日換手率后，如果該股能夠保持在當日密集成交區(qū)附近運行，則可能意味著該股后市具潛在的極大的上升能量，是超級強莊股的技術特征，因而后市有機會成為市場中的最大黑馬！
一般來講，換手率高的情況大致分為三種：相對高位成交量突然放大，主力派發(fā)的意愿是很明顯的，然而，在高位放出量來也不是容易的事兒，一般伴隨有一些利好出臺時，才會放出成交量，主力才能順利完成派發(fā)，這種例子是很多的。相反，象西藏天路這種股票卻是很會騙人的莊股，先急跌然后再強勁反彈，并且超過前期整理平臺，引來跟風盤后再大舉出貨。對于這類個股規(guī)避風險的辦法：就是回避高價股、回避前期曾大幅炒作過的股票。2、新股，這是一個特殊的群體，上市之初換手率高是很自然的事兒，一度也曾上演過新股不敗的神話，然而，隨著市場的變化，新股上市后高開低走成為現(xiàn)實。顯然已得不出換手率高一定能上漲的結論。雖然近日上市的新股中信證券、皖通高速表現(xiàn)格外搶眼，硬用換手率高去得出他們就上漲的結論顯然有失偏頗，但其換手率高也是支持他們上漲的一個重要因素。3、底部放量，價位不高的強勢股，是我們討論的重點，其換手率高的可信程度較高，表明新資金介入的跡象較為明顯，未來的上漲空間相對較大，越是底部換手充分，上行中的拋壓越輕。此外，目前市場的特點是局部反彈行情，換手率高有望成為強勢股，強勢股就代表了市場的熱點。因而有必要對他們重點地關注。
從新股首日上市換手率看機會！
今年上半年，我國證券市場共發(fā)行新股78只（含增發(fā)），較去年同期增長116%，創(chuàng)出1999年以來的新高。然而，今年新股上市的定位卻越來越低，投資者中簽利潤空間被大幅壓縮，也使得新股上市后的短線空間受到了一定限制，甚至于出現(xiàn)短期內(nèi)就跌破發(fā)行價的現(xiàn)象。不過中小企業(yè)板正式交易后，給投資者又帶來了一個新股炒作機會。從6月25日中小企業(yè)板個股交易情況來看，其首日換手率之高，已經(jīng)遠遠超出了同期主板市場新股首日換手率，那么究竟什么樣的換手率，才具有一定的短線介入價值？
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