擁有鈦資源上市公司或鈦材上市公司一覽：

　　1. 寶鈦股份（600456.sh），公司是我國最大以鈦為主的稀有金屬材料生產基地，國內市場占有率達40%，其中高檔鈦材和軍工鈦材市場占有率達80%;公司目前擁有航空用鈦材、海綿鈦、鈦鋯合金鑄件等產品。

　　2. 西部材料（002149.sz），公司擁有鈦鋼復合板、金屬纖維產品，并收購有西部鈦業97.78%股權。

　　3. 英力特（000635.sz），公司重組后，鈦白粉、海綿鈦將成為公司主業。

　　4. *ST鈦白（002145.sz），公司主營鈦白粉產品，已具備年產5萬噸產能。

　　5. 安納達（002136.sz），公司鈦白粉產能達5.5萬噸。——噸毛利沒擴大1000元/噸，每股業績提升0.36元。

　　寶鈦股份：行業好轉與優勢產能釋放完美配合

　　公司募投項目年內將全面投產，屆時產能提升，更重要的是產品結構將顯著高端化。目前公司鈦帶項目生產線已經逐步投入生產，該項目的投產有望顯著提升公司民用鈦材的盈利能力;萬噸自由鍛壓機與鈦棒絲項目也陸續年內投產。項目的投產將使公司在行業中更具競爭優勢、更強的產品定價能力。

　　我們認為，海綿鈦價格仍有望上漲。海綿鈦價格在下游需求明顯復蘇、上游原材料供應緊張的狀況下持續大幅上漲，年初以來漲幅超過50%。

　　我們認為，在下游需求明顯好轉和上游資源高度集中、供應趨近的情況下，海綿鈦價格有望繼續上漲，同時，對比其他資源集中度較高的資源品種價格，海綿鈦價格仍處在歷史較低位置，價格向上概率更大。

　　我們判斷，隨著上游原材料價格的持續大幅上漲，寶鈦股份產品價格上漲是大概率事件、盈利空間進一步提升。上游主要原材料價格大幅上漲對公司短期經營情況肯定會造成一定的壓力，但是，具有顯著技術優勢和明顯市場壟斷優勢的寶鈦股份，公司鈦材價格向下游轉移的能力很強、從歷史上看也的確如此，只是體現在業績上是有所滯后。

　　我們認為，隨著上游原材料持續大幅上漲，公司產品后續提價是大概率時間，這講進一步提升主導產品盈利空間。

　　公司業績對終端產品價格敏感。我們以目前價格基礎和3000噸的高端鈦材測算，價格上漲10%，對公司EPS增加0.10元左右，公司業績對產品提價敏感，當然上游原材料的短期過快上漲對公司短期內經營會造成一定的不利影響。

　　軍工鈦材的需求是未來關注和跟蹤的重點，軍工鈦材短期內將保持較穩定的增長，長期更值得期待，一旦拐點來臨，在軍工領域有長期積累和絕對優勢的寶鈦股份將迎來業績爆發增長時期。另外，在軍工應用方面，此前鈦材應用集中在航空領域，未來可能在軍用其他領域的應用也有望取得重大突破，這將對軍用鈦材產生增量。

　　民品盈利能力有望顯著提升。海水淡化用鈦量出現了明顯的恢復，以做海水淡化用焊管為主的、效率極高的5000噸鈦帶項目有望充分發揮，顯著提升民品盈利能力。

　　［NextPage］航鈦出口量有望逐步回升。隨著航空業的恢復與B787自身問題的解決，我們認為，公司航鈦出口量也有望逐步回復。

　　我們的判斷：公司經營狀況持續的、明顯的好轉趨勢確立：（1）海綿鈦價格進入上升通道;（2）公司具有很強的價格轉移能力，盈利空間提升;（3）軍工鈦材增長是長期趨勢，在出現爆發性增長之前，軍工鈦材需求穩定增長依然是長期趨勢。

　　維持對公司強烈推薦的投資評級。我們維持公司11-13年EPS分別為0.41、0.98和2.31元，同時，軍工鈦材銷售增長超預期的可能也使公司業績爆發性增長的出現可能提前，維持強烈推薦的投資評級，未來6-12個月目標價45元。

　　風險提示：高端鈦材需求增長大幅低于預期;海綿鈦價格大幅波動。（中投證券）

　　西部材料：下半年“買入”

　　鈦材是市場關注重點，但與市場普遍預期“該項目今年為公司帶來大幅增長”不同，我們認為鈦材今年增收不增利。預計鈦材2011年增加2000噸銷量， 增加收入4億左右，利潤4000萬左右，但鈦材生產線2010年底轉固5億，今年將新增折舊3500萬元以及原資本化利息轉費用約1000萬元，將侵蝕利潤的增長。

　　鈦鋼復合板2011年的增長有限。其生產能力瓶頸在于爆炸能力。

　　公司2010年公司鈦鋼復合板的銷量已達14000噸，預計2011年全年銷量達到其產能，約為15000噸，增長幅度有限。公司有新增一個爆炸廠的意愿，目前沒有時間表。考慮到火電煙囪的市場向好，預計公司未來仍會在此產品上有新增產能。

　　雖然我們判斷2011年業績難有增長，但公司存在利潤的可調控點。

　　公司董事會訂下2011年凈利潤增長20%的目標，我們認為利潤可調控點，一是貿易，公司2009、2010年貿易收入均在3億左右，但是利潤貢獻卻相差2000萬，與貴金屬價格走勢并不相符。二是存貨減值沖回，隨海綿鈦價格上漲，公司高達2億元的原材料存貨有升值的空間。

　　股價推動點。一是鈦價上漲，雖然公司以賺取加工費為主，但大規模存貨的升值空間是投資者關注的。二是大飛機或軍用訂單，公司二股東西安航天科技公司會讓公司分一杯羹。三是核電站訂單，主要是銀銦鎘棒，每增加一個訂單，將增加1000萬利潤。四是與寶鋼合作的高爐除塵纖維在鋼廠推廣。

　　下半年存在“買入”機會。考慮到中報有虧損的可能性，給出“中性”評級，不過公司產品涉及大飛機、核電、環保等領域，皆為市場熱點，同時鈦行業有復蘇跡象，我們認為下半年中報之后、業績利空釋放之后，有“買入”機會。

　　風險因素。鈦材下游需求不旺。（世紀證券）

　　英力特：產品價格上漲，增發帶來美好預期

　　公司70%的收入來源于PVC產品，7%來源于其聯產的燒堿產品。國內PVC產能總體過剩，但是西北地區基本處于產銷平衡的狀態，主要是由于PVC產能逐漸向西北地區轉移，當地豐富的煤炭和原鹽資源，提供了低價的原材料，逐漸擠掉其他地區高成本的供貨商。

　　PVC保持滿負荷運轉：日本地區擁有200萬噸PVC產能，停產近40%，而且大多數港口處于關停狀態，亞洲地區對PVC的需求增加，近期公司有部分出口訂單;在油價上漲的趨勢下，PVC價格預計會小幅走高，電石法PVC受益;原材料電石價格上漲，對PVC價格形成支撐，我們預計全年均價在 7800-8000元/噸（去年均價7534元/噸）。據測算，PVC每上漲100元，增厚EPS0.06元。

　　電石價格上漲：以市場價格3700元/噸計算，電石成本占PVC售價的60%。電石價格處于低位，利潤微薄，漲價需求強烈;原材料白灰供應緊張，運輸成本增加等均支撐電石價格上漲。近期電石企業上調電石價格約100元/噸。公司實現100%電石自給，擁有50萬噸產能，35萬噸用于PVC生產，5萬噸用于石灰氮生產，預計對外銷售10萬噸以上。

　　燒堿價格上漲，扭虧為盈：4月下旬時燒堿需求復蘇預期強烈，燒堿價格出現回升。去年燒堿價格最低達到1900元/噸，平均價格在2100元/噸，大部分聯產的燒堿業務出現虧損;2011年以來燒堿平均價格在2720元/噸，企業扭虧為盈。公司聯產燒堿的產能達到21萬噸，2010年銷量18.8萬噸， 燒堿價格上漲100元/噸，增厚公司EPS0.04元。

　　增發完成后，財務費用明顯降低;大股東持股比例增加：2010年公司利息支出1.14億元，占營收的4.6%。增發完成后，大股東對公司11.9億元的委托貸款認購股份，3.71億元現金用來償還貸款，預計每年可以減少財務費用7636萬元，影響EPS0.25元。增發完成后，大股東英力特集團對公司的持股比例由22%提高到51%，成為公司的絕對控股股東。而英力特集團將投資600多億元，建設寧東煤基化學工業園C區，九大多聯產裝置、包括醋酸、醋酸乙烯等30多個項目。英力特是集團旗下唯一的上市公司，我們判斷有可能未來借助該平臺進行融資。

　　給予“推薦-A”的投資評級：預計公司2011-2012年的攤薄后EPS分別為0.73元、0.88元，最新股價19.30元，對應的動態市盈率為27倍和22倍，給予“推薦-A”的投資評級。（國都證券）

　　攀鋼釩鈦：中國的“淡水河谷”——鐵礦、釩、鈦龍頭

　　鐵礦石：礦價仍保持高位震蕩，支撐公司基本業績

　　資產臵換后公司鐵礦儲量達到42億噸，可采儲量18.1億噸，未來鞍鋼集團礦石資產全注入后，公司鐵礦資源儲量將達118億噸，年規劃鐵精粉產量 5000萬噸以上，成為全球最大的鐵礦石企業之一，堪稱中國的“淡水河谷”。從鐵礦石價格來看，全球鋼鐵產量增長放緩，同時各大鐵礦石生產企業也有增產擴產計劃，但鐵礦石三大礦山壟斷的格局依然難以改變，而從歷史礦價走勢來看， 需求只是決定礦石價格走勢的因素之一，通脹同樣能夠推動鐵礦石價格的大幅上漲。基于此判斷，我們預計未來3年左右鐵礦石價格仍在相對高位水平震蕩。

　　釩：―節能與儲能‖雙輪驅動，前景值得期待

　　攀西地區擁有釩資源儲量1862萬噸（以五氧化二釩計算），占世界的11.6%中國的52%。我們看好釩的前景，主要基于：1）目前我國90%左右的釩用于提高鋼的強度和韌性，在結構鋼中加入0.1%的釩可提高強度10%~20%，減輕重量15%~25%，這在提高建筑質量的同時也符合國家節能環保政策，預計未來將有強制性的政策逐步推出;2）釩電池在大規模儲能領域的應用技術正在逐步走向成熟，一旦技術成熟推廣成功后，將對釩需求形成強力支撐。

　　鈦：鈦相關產品價格回升，促業績增長

　　攀西地區鈦資源儲量6.18億噸（以二氧化鈦計算），占世界的35%占中國的95%。今年以來，鈦精礦及相關產品價格均出現大幅度上漲：四川46%的鈦精礦價格從1090元/噸上漲到目前的1870元/噸，漲幅達到72%;海綿鈦價格從63000元/噸上漲到目前的93000元/噸，上漲了50%左右;鈦白粉價格已在18000元/噸左右，較去年年底上漲60%左右。在目前價格水平下，我們初步測算公司2011、2012年鈦業務可貢獻業績0.1、 0.14元左右。

　　盈利存在上調空間，維持―推薦評級

　　考慮進一些可能的礦石投產達產的風險因素，我們暫時維持公司2011、2012年每股收益0.48、0.93元的業績預測，但由于公司鈦業務超預期， 該盈利預測存在上調空間。我們認為公司2012年合理股價在20元以上，對應市盈率21倍左右，較目前有50%以上的上漲空間。我們維持公司“推薦”投資評級。