近期，世界黃金協會發布了一份引人注目的報告，顯示2025年第三季度全球黃金需求達到歷史新高的1313噸，價值1460億美元，同比增長3%。投資需求成為主要驅動力，加速增長至537噸，占黃金凈需求的55%，這主要受到地緣政治緊張、美元走軟以及機構投資者“害怕錯過”（FOMO）情緒的推動。

　　以實物黃金為支撐的交易所交易基金（ETF）在本季度錄得222噸的巨額資金流入，使今年迄今的ETF購買量達到619噸，價值640億美元——北美上市基金領漲。盡管金價已大幅攀升，各國央行在第三季度仍加快購金步伐，購入220噸黃金，較第二季度增長28%，同比上升10%。

　　世界黃金協會對黃金市場前景保持樂觀，分析師指出，盡管金價突破每盎司4000美元大關，全球黃金市場遠未飽和。

　　而在這場黃金盛宴中，杰富瑞（Jefferies）發布的重磅報告《當世界碰撞：加密與黃金》揭示了一個令傳統金融側目的現象：Tether已成為全球黃金市場中最兇猛的買家之一。與此同時，另一股新興力量——維塔金（ViatKing），也以其獨特的“金礦+代幣”雙輪模式強勢入場。

　　杰富瑞報告指出，僅今年第三季度，Tether就購入了約26噸黃金，占同期全球央行總需求的12%。作為一個私營企業，Tether在由主權基金和央行主導的黃金市場中，儼然已成為不可忽視的“非主權玩家”。

　　那么，Teter到底囤了多少黃金？截至2025年9月30日，其持有的實物黃金總量至少達到116噸（約376萬盎司）。如果將其視為一個“黃金儲備國”，Tether的持倉已超過韓國、匈牙利、希臘等經濟體的官方儲備規模。而維塔金則以另一種路徑參與這場黃金游戲。

　　背靠管理規模達70億美元的Resource Capital Funds（RCF）及印尼礦業巨頭PT. Sinar Celebes Indonesia，維塔金已在全球部署超2000億美元的金礦資源，并推出“幣股同權”機制。投資者以每股100美元認購金礦股權，既可每日分享類股息式的礦業產出收益，還可獲贈相應數量的VTAU通證，實現“股權+代幣”雙重價值捕獲。

　　為什么Tether和維塔金會對黃金如此癡迷？杰富瑞報告揭示出三大核心邏輯：

　　第一是對沖“美元風險”的終極手段。

　　盡管USDT錨定美元，但Tether首席執行官Paolo Ardoino曾直言：“Gold is our source of nature”。USDT市值在2025年3月已達1830億美元的歷史高點，支撐這一龐大規模需要等值的儲備資產。在Tether看來，比特幣是“數字黃金”，而實物黃金則是現實世界的終極避險堡壘。面對地緣政治波動與美債潛在風險，Tether正效仿央行，構建“美元+黃金+比特幣”的多元儲備體系。

　　維塔金則從資源端重構信任基礎，將實體金礦資產與鏈上通證直接掛鉤，試圖在傳統美元體系之外建立一套以黃金為錨的數字價值網絡。

　　第二，巨額利潤的“資本出口”。

　　Tether的盈利能力驚人。杰富瑞預測，其2025年凈利潤將達150億美元。憑借龐大的美國國債等生息資產，Tether每年獲得穩定且巨額的利息收入，為其黃金投資提供充足“彈藥”。報告分析，若Tether將年利潤的50%投入黃金，每年將吸納約58噸現貨黃金，成為市場中長期、穩定且對價格不敏感的重要力量。

　　維塔金則通過“幣股同權”打通一級市場與流動性市場，將金礦收益代幣化，吸引既追求實體資產分紅、又看好通證增值的雙重資本，為黃金注入新流動性。

　　第三，布局黃金的未來生態。

　　Tether和維塔金不僅是黃金買家，更是黃金的“鏈上發行方”。以維塔金為例，其建立嚴格KYC/AML機制，并與瑞士黃金銀行等機構推進第三方托管與審計，目標在2030年實現1 VTAU = 1克黃金的穩定錨定。

　　“未來的資源金融，不只是投資礦山，而是投資信任。”維塔金亞太區負責人丹尼爾·凱特表示，“通過將黃金權益代幣化，我們既保留其避險屬性，又賦予其區塊鏈技術帶來的流動性優勢。”