A／D指標指的是什么？A／D指標如何進行運用？

　　讀者若有留意，相信對市場寬度指標（Market Breadth）應有認識。其實，市場寬度指標只是一個統稱，除創五十二周新高新低或升越移動平均線股票數目外，還有其他量度市場寬度的指標；其中，較多人採用的市場寬度指標（尤其應用在美股分析上），便是升／跌指標（Advance／Decline Indicators，簡稱A／D Indicators）。今期研究部與讀者介紹這種市場寬度指標，進而從中分析港股后市發展。

　　眾所周知，恒生指數目前是由四十二隻成分股組成，而指數的上升或下跌，某程度反映成分股的價格變化。不過，由于市值不同的關係，個別成分股對恒指可造成較大的影響。

　　以首五隻佔恒生指數比重最大的上市公司為例，分別是滙控（005）、建行（939）、中移動（941）、工行（1398）及中行（3988），股價每上升1%，已可令恒指升近百點。由此可見，恒生指數上升或下跌，往往只是反映這些成分股的表現而已（同時較容易受操控，尤其臨近月底期指結算時），對整體大市（即一千二百多家上市企業）的走勢是否配合，例如只有成分股上升，其他股票大部分在回落中，沒有絲毫的啟示。而A／D指標的作用，便是填補這方面的空缺。換言之，A／D指標是用在測試指數上升／下跌，是否獲得大市支持。

　　四種運算方式

　　A／D指標有數種不同運算方式，較常見有以下四種：

　　一、A／D線：每天上升股票數目-每天下跌股票數目+昨天A／D線的數值

　　這是較常見的A／D指標之一，也普遍應用在NYSE或納斯特指數上。A／D線可以單獨使用，也可以與指數一同應用，從中找出走勢會否出現不協調（Divergences）情況，例如恒生指數上升，但A／D線卻出現回落，便可能顯示升市并未獲得整體大市的支持，也可能預示是一個警號。

　　不過，值得補充的是，由于A／D線是有一個累計的數值，若然指數經過一段較長時間上升或下跌后，A／D線的數值可以變得較大（例如數千，甚至過萬點），當指數走勢出現逆轉時，A／D線的變化未必明顯。故此，利用A／D線分析某時段港股的走勢，或會有較佳的效果。

　　二、A／D差（A／D Spread）：上升股票數目-下跌股票數目

　　A／D差是A／D線的變種，主要是透過計算每天上升的股票數目減去下跌的股票數目。A／D差會在零水平上、下擺動，高于零表示當日上升的股數比下跌的多；反之亦然。由于A／D差變化比較快及反覆，故投資者一般會連同移動平均線一併應用。

　　在一般情況下，大市出現回落時，A／D差較多時間出現負水平；若然數值進一步下跌，代表跌勢持續，甚至加劇。而其移動平均線，也會較長時間處于零水平之下。

　　三、A／D比率（A／D Ratio）：上升股票數目／下跌股票數目

　　當比率等于1時，表示上升股票數目與下跌的相若。高于1則表示上升的股票數目比下跌多（數值減去1便可得出上升股票多于或少于下跌的百分比）。其應用方法與前者相若，主要尋找與大市彼此間走勢不調協的情況，例如去年11月后，A／D比率持續上升（上升的較下跌的股票平均多一倍），而其移動平均線亦由1以下水平輾轉回升，預示恒指正醞釀升勢。

　　四、寬度沖力（Breadth Thrust）：上升股票數目的X日移動平均數／上升及下跌股票數總和X日移動平均數（這里的X為十四天）

　　這是搖擺指標之一，在1至100間上下擺動，與相對強弱指數（RSI）相若。其應用也類似RSI或隨機指數般，可以找出大市走勢有否出現超買或超賣，甚至背馳的情況。

　　除以上四種不同A／D指標外，還可以有不同的變種，例如還會考慮上升或下跌時的成交量變化等。不過，分析的方向或方法均大致相若，日后有機會再與讀者介紹。

　　顯示后市轉弱

　　從A／D指標的表現，對港股后市的走勢有何啟示呢？從圖一、三、四及五，我們均可以看到類似的情況，即A／D指標自年中過后，與恒生指數呈現不同程度不協調（Divergences）的情況，例如A／D線于今年8月便見頂回落，至今仍然呈反覆向下的局面，惟恒指在此期間仍然處于反覆上升。而A／D差和A／D比率等，均與恒指呈明顯背馳的走勢。可見若僅從A／D指標分析，大市已呈不協調的走勢，股市會否于短期內出現顯著的調整（甚或轉勢），值得大家留意。

　　最后要補充的是，A／D只是其中一種市場寬度指標，而且從圖一至圖五可見，恒指可以在A／D指標出現背馳或不協調的情況下，繼續上升一段時間才出現轉勢；故此，在利用A／D指標時，最好連同其他指標一併使用，例如移動平均線及創五十二周新高低的指標，這或可以進一步提高測市的準繩度。

　　投資者可以對上述A／D指標相關內容進行了解。