核心的人民幣市場有三個：

    1.封閉的國內(nèi)市場（CNY）
    2.無本金交割遠期外匯市場（NDF）
    3.香港遠期結(jié)售匯市場（CNH）

這三個市場之間如何互動請參見：人民幣怎么了

對于國內(nèi)市場USDCNY，其匯率波動主要由兩部分構(gòu)成：

    1.日間波動（interday）：前一交易日的收盤價與當日的央行制定的中間價之間的差異，這一差異由央行確定的中間價決定，反映了央行的目標
    2.日內(nèi)波動（intraday）：當日交易收盤價與當日央行制定的中間價之間的波動，這一差異由當日市場供求決定，反映市場的看法。

北京大學教授 Michael Pettis領導的China Economics Seminar指出：

    截止至上周五收盤，自2006年人民幣匯改全面提速以來，USDCNY的累積日內(nèi)波動為0，因此過去5年全部的CNY升值都來自于累積的日間波動，即人民銀行的干預。

    最近CNY的走勢非常類似2008年危機后時期，市場在日內(nèi)交易拋售人民幣，央行通過日間波動捍衛(wèi)CNY。只是這一次市場對CNY的拋售力度要大得多。

（責任編輯：劉朋）