天弘基金王登峰：貨幣基金常見四大誤區

　　余額寶基金經理王登峰認為，投資者在進行貨幣基金投資時，對其專業詞匯不是很熟悉，經常會在理解上產生一些偏差。作為國內最大貨幣基金的基金經理，王登峰今天就為大家梳理出了貨基4大常見誤區，新技能get，一起晉級資深投資者吧！

　　1、余額寶收益這么好，會不會是因為久期偏高？

　　有些投資者心里犯嘀咕：現在余額寶收益遠遠超過一年定期存款收益率，會不會是因為久期畸高。一起來看下國內外貨幣基金的久期水平吧。目前美國主流的貨幣基金久期上限是90天，主要是在歐債危機爆發后，雷曼倒閉，引發對貨幣基金破產所引起的連鎖反應的擔憂，所以美國下調了貨幣基金剩余期限的限制。國內外的經濟環境和貨幣市場環境有較大差異。根據中國《貨幣市場基金管理暫行規定》，貨幣基金組合剩余期限不超過180天，余額寶一直在法律法規和合同約定范圍內限制組合剩余期限，且規定更加嚴格，設定為120天。實際上，截至2014年12月31日，余額寶組合剩余期限為93天，投資者大可不必擔心。

　　2、余額寶組合剩余期限增加并不會加大流動性風險。

　　2014年年底余額寶的組合剩余期限和1年前相比是增加的，有些投資者在流動性方面會有所疑問，其實這完全不必擔心。首先，去年底，我們判斷未來資金面會相對寬松，事實也證明如此。在資金相對充足和穩定的情況下，有必要抓住這個比較好的投資機會；其次，經過了2年的大數據分析經驗的積累，在余額寶的流動性管理上，天弘基金已經可以根據數據準確地分析和預測余額寶申購和贖回量，因此在管理上，流動性風險完全可控；第三，余額寶作為貨幣基金，其收益波動與同類相比是非常小的，波動率低，1.5億人的龐大客戶量，加之人均持有金額相對較小，也有利于余額寶規模的穩定性；第四，天弘基金還為余額寶的流動性管理做了充分安排，設立了應急響應機制。這些都保障了在流動性可控的基礎上，為其帶來更合理的收益。資金面寬松的情況下，在不觸動流動性風險的基礎上，給用戶謀求更好的收益是基金管理人的職責和義務。

　　3、期限錯配和貨幣基金久期不能混淆。

　　投資者容易把“期限錯配”和貨幣基金“久期”概念弄混淆。期限錯配一般是表示銀行資產和負債之間的匹配關系。比如某機構購買了一年到期的資產，同時只配置了半年的負債，此時就存在期限錯配的風險了，即半年后可能會由于流動性緊張，無法足額吸收新的負債來償還到期負債，造成資金鏈斷裂。而貨幣基金久期是指資產距離到期的時間的加權平均值，既從客觀上反映資產配置期限的長短，更重要的是反映利率風險的函數，而不能簡單地理解為流動性風險的函數。即它體現在利率每波動一個點，貨幣基金資產價格波動幾個點，和持有人的錢能不能提出去（流動性風險）無關。在貨幣基金管理中，從數值上講，組合久期和組合剩余期限相差不大。