FOF行理財產品快速發展

　　FOF(Fund of Fund)是一種20世紀六七十年代出現的投資組合策略基金，FOF以其他基金為投資標的，是各類基金的投資組合，通過持有其他基金間接投資于股票、債券、股權等資產。FOF型銀行理財產品即基于FOF投資理念創設的理財產品，資管新規以來，FOF型銀行理財產品得到了較快的發展。截至2021年2月末，普益標準共錄得159款FOF型銀行理財產品[1]，均為凈值型產品，發行時間集中在2019年和2020年，分別發行了35款和115款，2021年前兩個月共發行了7款。

　　深究現階段銀行機構發展FOF型理財產品的原因可歸結為以下三點：

　　第一，從金融市場的供給側來看，在金融供給側結構性改革的大背景下，國家大力推進直接融資發展，提高直接融資占比。銀行理財增大對權益類資產的投資力度是順應宏觀經濟政策的必然選擇。同時，資管新規及其配套細則持續推進銀行理財凈值化轉型和非標轉標，明確公募理財產品可通過公募基金投資股票，且理財子公司發行的公募理財產品更可直接投資股票，掃除了銀行理財投資股票的制度障礙。

　　第二，從銀行理財的客戶需求來看，雖然整體而言銀行理財投資者風險偏好較低，但隨著投資者的代際更替，8090后投資者風險偏好有所提升，對權益類資產的投資需求增強，現有銀行理財產無法完全滿足新一代客戶的需求。FOF型銀行理財產品同時兼顧了權益類資產投資和相對較低的風險(與權益類公募基金相比)，在滿足客戶涉足權益市場需求的同時，也能夠幫助銀行機構在行業轉型背景下搭建更具特色的產品體系。

　　第三，從銀行機構自身的能力稟賦來看，商業銀行在信貸審批和風控方面具有較大優勢，因此借助此優勢發展的銀行理財以債券類資產的投資為主，較少涉足權益類資產，權益資產投研能力較弱，而投研體系的建設往往需要相當長時間積累，不可能一蹴而就。因此，在相當長的一段時間內，銀行機構都將面臨權益類資產投研體系不完善、投研能力不足的困擾。在現階段，公募基金無疑是權益類資產投研能力最強的資管機構，銀行機構借助公募基金通過FOF切入股票投資是較好的選擇。