成交量變化對股票價格的影響分析

　　投資者分歧與股票價格的關系

　　在股票市場上，信息不對稱、有限理性與認知偏差以及過度自信三種因素導致了投資者之間存在著分歧，使得全體投資者對于價格的判斷服從某種概率分布，買方分布和賣方分布在價格P 上的差異即為買賣雙方的分歧。買賣雙方分歧越大，成交量越小，股票價格越不穩定;分歧越小，成交量越大，股票價格越穩定。

　　成交量與股票價格的波動特性

　　股票成交量是反映投資者分歧的最重要的指標，無論是分歧的產生還是分歧的變化都能在成交量上得以體現。我們把股票比喻為小球，把成交量比喻為小球運行過程中遇到的阻力。在股價上升過程中，如果成交量較大，那么股價的上升空間較小，應注意風險;如果成交量較小，那么股價的上升空間較大，是投資的理想時點;在股價下降過程中：如果成交量較大，那么股價的下跌空間較小，可考慮介入;如果成交量較小，那么股價的下跌空間較大，應注意回避。

　　實證分析

　　我們采用單位價格成交量這一指標來刻畫投資者分歧，即V/(ΔP/P)，代表股票價格變動一個百分比單位時所產生的成交量，本課題以滬深300指數為例進行實證分析。實證結果表明，|V/(ΔP/P)|較大時，投資者分歧較小，股票價格較穩定，股票遇到阻力后，會自然回落，遇到支撐后，會自然上漲，股票沖破阻力或跌破支撐的可能性較小。|V/(ΔP/P)|較小時，投資者分歧較大，股票價格較不穩定，這既是風險，又是機遇：如果股票價格下跌，那么下跌空間較大，但是如果股票價格上漲，上漲空間也較大。