根據希勒市盈率預測收益

　　希勒市盈率可以為美國投資者作出長期資產分配提供有用的信息。但每年根據希勒市盈率調整投資組合比例，并不能比在每10年期初就確定組合產生顯著的更好的結果。

　　在上世紀90年代末，耶魯大學教授羅伯特·希勒根據美國股市市盈率警告股市已經被高估。他的擔心來源于他自1980年代初就一直研究的衡量市盈率的方法所得出的數據，即希勒市盈率。

　　早在1996年，希勒就表示了股市被嚴重高估的擔心。當時希勒市盈率已經上升到24倍，而長期平均水平大約為17倍。在同年12月，格林斯潘受希勒言論的影響，做了著名的“非理性繁榮”的演講。盡管有這些警告，股市依然不斷攀升，而希勒市盈率在2000年前的互聯網泡沫最終破滅前，達到了43倍的歷史最高值。雖然希勒市盈率是一個對長期的股票市場表現進行預測的好指標，但它不被認為是預測市場轉向的指標。

　　其后，在網絡泡沫破滅后的復蘇時期，希勒市盈率并沒有掉下來，甚至沒有達到平均水平。股市基本上只是從荒謬的高估到顯著的高估。在希勒的各種著作，以及在2006年和2007年期間電視上的露面中，他仍然認為股票是被高估的。

　　當我們將目光放回到歷史中時，可以看到，希勒市盈率一直有著對10年后的股市表現的優秀預測。高市盈率(一般大于20倍)總是預示著股市表現將會不佳。我們看到，上世紀90年代末的高市盈率水平幾乎導致了美國長期投資者“失去十年”。

　　在當希勒市盈率為歷史平均值的17倍時，投資于美國股市、債市的比例為50%比50%，然后依此為基礎www.www.zzyjzzsmh.com，結合相應的算法，根據每期期初的實際希勒市盈率與平均值的差距，從0到100%調整投資于股票的份額。這種方法產生的平均收益是9.46%，比堅持以同等比例持有國債和股票的基本情況改善1.16個百分點。而每年根據當時的希勒市盈率調整，這種做法產生了9.67%的平均回報。

　　據此我們可以得出結論，希勒市盈率可以為美國投資者作出長期資產分配提供有用的信息。但每年根據希勒市盈率調整投資組合比例，并不能比在每10年期初就確定組合產生顯著的更好的結果。顯然，年度調整主要是為了應對短期的隨機波動和短期趨勢的影響。最初的資產分配設置對于長期績效的影響是最大的，所以選擇恰當的時間點和估值安全點尤為重要。

　　但如依據該方法的建議，在1995至1999年期間我們將投資盡量少的份額在美國股票上。而這個時期股票收益率每年平均在25%以上，所以堅持這樣的分配原則會是一個挑戰，但是該戰略在長遠看來會得到回報。

　　截至2009年9月上旬，標普500指數約在1000點，希勒市盈率接近其長期平均水平的17倍。學者湯姆林森建議投資者繼續持有，但如果標普500指數越過1150點，他建議投資者削減股票投資份額。