存貨周轉率衡量經營效率的試金石

　　主持人：存貨周轉率是衡量上市公司資產管理能力高低的一個重要指標。通過這個指標中，人們能看到企業的產品從購入原材料、投入生產、銷售回收等各個環節的管理狀況，成為企業資產運作效率的直接體現。這期，我們請證券界資深人士張紅記先生來介紹一下這個指標的運用。

　　北京海淀區股民何先生：存貨周轉率如何計算？

　　張紅記：存貨周轉率有兩種表現形式――存貨周轉次數和存貨周轉天數。具體計算公式如下：

　　存貨周轉次數＝主營業務成本／存貨平均余額＝主營業務成本／（期初存貨＋期末存貨）／2

　　存貨平均周轉天數＝（存貨平均余額／主營業務成本）×365＝365／存貨周轉次數

　　北京豐臺區股民趙女士：存貨周轉率是不是越高越好？

　　張紅記：一般來說，存貨周轉率越高越好。因為存貨會占用企業大量的流動資金，如果能夠將這部分資金解放出來投入到其他領域，如擴充生產線，對外投資，無疑會創造出更多的價值。

　　另外，通過對這個指標的縱向比較（上市公司歷年的存貨周轉率）也能在一定程度上顯示出該上市公司主要產品在市場上的銷售情況，如果這個指標變高，則說明生產、銷售形式看好，生產出的東西能夠立刻賣出去。我們常常說某企業效益好不好，能從工廠門口排隊拉貨的車上看出來，就是這個道理。

　　當然，這個指標也并非越高越好，我們知道存貨既包括原材料、半成品，又包括產成品。從原材料方面來講，如果存貨過低，企業在接到大訂單時會出現沒米下鍋的局面，而從成品的角度來講，適當的庫存可以應對市場上可能出現的突發性需求，不會因為手中一時無貨而錯失商機。

　　北京海淀區股民劉女士：如何通過存貨周轉率來分析上市公司？

　　張紅記：上面我提到了這個指標的一般運用，下面再說說它的使用技巧。有次我在分析上市公司財務的時候發現了一個有趣的現象，上海某國有集團公司在股市上有三四家上市公司，這些上市公司都有個共同特點，就是流動資產比例特別高，平均達到70%，而其中存貨和應收賬款又在流動資產中占據了絕大部分。

　　這是一個大股東挪用上市公司資金的典型例子。由于大股東和上市公司都是電子儀表生產企業，大股東利用上市公司的資金來為自己的全資子公司購買生產原料，體現在報表上就是上市公司的存貨增加，在主營成本一定的情況下，其存貨周轉率下降。所以，投資者在分析這個指標的時候，最好與同行業的其他上市公司相比較，也就是橫向對比時才能發現一些端倪。