市盈率和凈資產收益率是如何計算的

　　在閱讀上市公司年報和券商研究報告時，經常會遇到市盈率、市凈率、以及凈資產收益率等，那么，這些指標是如何計算的，分別具有什么意義，能否舉例說明？

　　黑馬營答：市盈率（P/E）是股票價格除以每股盈利的比率。市盈率反映了在每股盈利不變、派息率為100%、所得股息沒有進行再投資的情況下，需要經過多少年才可以通過股息全部收回投資。一般情況下，一只股票的市盈率越低，市價相對于股票的盈利能力就越低，投資的回收期越短，投資風險也就越小，因而股票的投資價值就相對越大。

　　以中投證券2009年3月18日對江鈴汽車（000550）年報的點評報告為例，江鈴汽車（000550）2008年每股收益為0.91元。若以3月17日12.86元的收盤價計算，江鈴汽車2008年P/E=12.86/0.91=14.1。假如同行業公司2008P/E的平均水平為18.5，那么江鈴汽車（000550）的價值被相對低估。在研究報告中，中投證券預測江鈴汽車2009年的每股收益（EPS）為0.89元，給予江鈴汽車2009年18倍的P/E，因此，江鈴汽車對應6-12個月目標價為16元（0.89×18=16元）。

　　而市凈率（P/B）=股票市價/每股凈資產。每股凈資產是股票的賬面價值，它是用成本計量的;而股票市價是這些資產的當前價值，它是證券市場上交易的結果，一般來說，P/B越低風險越低，越具有安全邊際;市凈率較低的股票，估值相對較低，投資價值較高。同樣以江鈴汽車為例，2008年，江鈴汽車（000550）每股凈資產為4.69元，若以報告時點的當前股價計算，公司的P/B為2.74（12.86/4.69=2.74）。

　　凈資產收益率(ROE)是公司稅后利潤除以凈資產得到的百分比率，用以衡量公司運用自有資本的效率，它是作為判斷上市公司盈利能力的一項重要指標。凈資產收益率有全面攤薄凈資產收益率和加權平均凈資產收益率。

　　全面攤薄凈資產收益率＝報告期凈利潤/期末凈資產，強調年末狀況，是一個靜態指標，說明期末單位凈資產對經營凈利潤的分享。加權平均凈資產收益率＝報告期凈利潤/平均凈資產，強調經營期間凈資產賺取利潤的結果，是一個動態的指標，反應的是企業的凈資產創造利潤的能力。一般來說，企業凈資產收益率越高，企業自有資本獲取收益的能力越強，運營效果越好，對企業投資人、債務人的保證程度越高。